شرکت اعمار املاک (Emaar Properties)، یکی از بزرگ‌ترین توسعه‌دهندگان املاک امارات، پیشنهاد نقدی خرید سهام باقی‌مانده اعمار توسعه (Emaar Development) را با قیمت ۱۵ درهم برای هر سهم اعلام کرد؛ پیشنهادی که ارزش احتمالی آن حدود ۱۲٫۵ میلیارد درهم، معادل ۳٫۴ میلیارد دلار، برآورد می‌شود. این پیشنهاد در صورت نهایی شدن و پذیرش سهامداران، می‌تواند مالکیت اعمار املاک در یکی از مهم‌ترین شرکت‌های زیرمجموعه‌اش را تا ۱۰۰ درصد افزایش دهد.
اعمار املاک روز چهارشنبه ۱۳ آبان ۱۴۰۵ (۴ نوامبر ۲۰۲۶) در اطلاعیه‌ای به بازار مالی دبی (DFM) اعلام کرد که برای خرید سهام اعمار توسعه که در مالکیت مستقیم یا غیرمستقیم این گروه نیست، پیشنهاد نقدی داوطلبانه می‌دهد. اجرای این برنامه هنوز به تأیید هیئت‌مدیره اعمار املاک بستگی دارد و جزئیات سایر مراحل اعلام نشده است؛ بنابراین معامله نهایی نشده است.
جزئیات پیشنهاد ۱۲٫۵ میلیارد درهمی اعمار برای خرید سهام اعمار توسعه
شرکت اعمار املاک (Emaar Properties) هم‌اکنون حدود ۷۹٫۱۶ درصد سهام اعمار توسعه را در اختیار دارد و نزدیک به ۲۰٫۸۴ درصد آن متعلق به سایر سهامداران است. پیشنهاد جدید سهامی را پوشش می‌دهد که در مالکیت اعمار املاک یا زیرمجموعه کاملاً تحت مالکیت غیرمستقیم آن، امارات پراپرتی هولدینگز (Emirates Property Holdings)، قرار ندارد.
اعمار توسعه چهار میلیارد سهم منتشرشده دارد؛ بنابراین حدود ۸۳۳٫۶ میلیون سهم خارج از مالکیت اعمار املاک و زیرمجموعه آن است. ارزش این تعداد سهم با قیمت ۱۵ درهم، حدود ۱۲٫۵ میلیارد درهم می‌شود. مبلغ نهایی به تعداد سهام مشمول پیشنهاد و میزان پذیرش سهامداران بستگی دارد.
همین قیمت، ارزش کل اعمار توسعه را به حدود ۶۰ میلیارد درهم (حدود ۱۶٫۳ میلیارد دلار) می‌رساند. این رقم ارزش‌گذاری کل شرکت است و با هزینه خرید سهام باقی‌مانده تفاوت دارد؛ چون اعمار املاک پیش‌تر سهامدار عمده بوده و فقط سهم اقلیت را می‌خرد.
قیمت پیشنهادی نسبت به بازار چقدر است؟
قیمت پیشنهادی ۱۵ درهم، حدود ۱٫۱۰ درهم بیشتر از قیمت پایانی ۱۳٫۹۰ درهمی سهام در سه‌شنبه ۳ نوامبر است؛ یعنی حدود ۷٫۹ درصد پریمیوم نسبت به آخرین قیمت پایانی پیش از اعلام رسمی.
با این حال، این قیمت هنوز حدود ۲۵ درصد پایین‌تر از اوج فوریه ۲۰۲۶ سهم، یعنی حدود ۲۰ درهم، است؛ اوجی که پیش از آغاز جنگ در منطقه ثبت شد. سهامداران اقلیت باید قیمت پیشنهادی را با ارزش بازار، عملکرد مالی شرکت و چشم‌انداز آن مقایسه کنند. بالاتر بودن از قیمت پایانی به‌تنهایی به معنای جذاب بودن قطعی معامله برای همه سرمایه‌گذاران نیست.
از گزارش بلومبرگ تا اعلام رسمی؛ واکنش بازار
روز سه‌شنبه ۳ نوامبر، بلومبرگ به نقل از منابع آگاه گزارش داد اعمار املاک خرید سهام باقی‌مانده اعمار توسعه را بررسی می‌کند. طبق این گزارش، شرکت از مشاوران حقوقی و مالی کمک گرفته بود و هیئت‌مدیره قرار بود همان هفته طرح را ارزیابی کند. هزینه احتمالی بر اساس قیمت‌های بازار حدود ۳٫۲ میلیارد دلار (۱۱٫۷۵ میلیارد درهم) برآورد شده بود؛ رقمی که با قیمت اعلام‌شده در روز بعد به حدود ۱۲٫۵ میلیارد درهم رسید.
پس از انتشار گزارش بلومبرگ، سهام اعمار توسعه در معاملات سه‌شنبه تا ۱۱٫۵ درصد بالا رفت؛ بزرگ‌ترین رشد درون‌روزی آن از اوایل آوریل. سهم در پایان روز با رشدی نزدیک ۱۱ درصد در ۱۳٫۹۰ درهم بسته شد. پس از اعلام قیمت پیشنهادی، در معاملات اولیه چهارشنبه تا ۵٫۳ درصد صعود کرد و به ۱۴٫۶۴ درهم رسید؛ رقمی نزدیک به قیمت پیشنهادی. گزارش‌های بعدی همان روز رشد کمتری را نشان می‌دادند، چون قیمت در طول جلسه معاملاتی تغییر می‌کند.
اعمار توسعه چه جایگاهی در بازار املاک دبی دارد؟
اعمار توسعه بازوی ساخت و فروش پروژه‌های مسکونی گروه اعمار است و در پروژه‌هایی مانند دبی هیلز استیت (Dubai Hills Estate)، اعمار ساوث (Emaar South) و ذ ولی (The Valley) نقش دارد. این شرکت در نوامبر ۲۰۱۷ وارد بازار مالی دبی شد؛ آن زمان حدود ۸۰۰ میلیون سهم با قیمت ۶٫۰۳ درهم برای هر سهم عرضه شد و حدود ۱٫۳ میلیارد دلار جذب کرد. حدود ۹ سال بعد، شرکت مادر پیشنهادی داده که در صورت تکمیل، می‌تواند به مالکیت کامل آن منجر شود.
چرا اعمار به‌دنبال مالکیت ۱۰۰ درصدی اعمار توسعه است؟
اعمار املاک در اطلاعیه خود هدف راهبردی مشخصی بیان نکرده است. تحلیلگران سی‌آی کپیتال (CI Capital) پیش‌تر گفته بودند مالکیت کامل می‌تواند انعطاف بیشتری برای تخصیص منابع نقدی به شرکت مادر بدهد؛ مثلاً برای سرمایه‌گذاری در دارایی‌های درآمدزای مستمر، گسترش بین‌المللی و سود سهام. این‌ها تحلیل کارشناسان هستند و نباید اهداف قطعی اعلام‌شده از سوی اعمار دانسته شوند.
در ساختار فعلی، بخشی از منافع اقتصادی اعمار توسعه به سهامداران اقلیت می‌رسد. در صورت خرید کامل، این منافع در سطح گروه اعمار متمرکز می‌شود. چون اعمار املاک هم‌اکنون کنترل شرکت را دارد، تغییر اصلی نه کنترل مدیریتی، بلکه کاهش یا حذف سهم اقلیت است.
محمد العبار کیست و چه نقشی در اعمار دارد؟
العبار در سال ۲۰۲۰ برای رعایت مقررات حاکمیت شرکتی از ریاست هیئت‌مدیره کنار رفت و مدیریت اجرایی را حفظ کرد. درباره نقش مستقیم مدیران ارشد در تصمیم نهایی این پیشنهاد یا تغییرات مدیریتی پس از معامله، هنوز اطلاعاتی منتشر نشده است.
آیا اعمار توسعه از بازار مالی دبی خارج می‌شود؟
بلومبرگ در گزارش ۳ نوامبر نوشته بود این معامله می‌تواند به خروج اعمار توسعه از بورس منجر شود. اما اعمار املاک هنگام اعلام پیشنهاد نگفته است که قصد دارد سهام شرکت را از بازار مالی دبی خارج کند. وضعیت بورسی اعمار توسعه به شرایط نهایی پیشنهاد، میزان پذیرش سهامداران و الزامات قانونی و نظارتی بستگی دارد.
اعمار پیش‌تر هم مالکیت یکی از زیرمجموعه‌های بورسی خود را یکپارچه کرده است. در سال ۲۰۲۱، اعمار مالز (Emaar Malls) با تبادل سهام با شرکت مادر ادغام شد و از بازار مالی دبی خارج شد. تفاوت مهم این است که پیشنهاد کنونی نقدی است و ۱۵ درهم برای هر سهم پرداخت می‌شود. تجربه اعمار مالز پیشینه‌ای برای مقایسه است، نه نشانه قطعی خروج اعمار توسعه از بورس.
گام بعدی و جمع‌بندی
مهم‌ترین مرحله پیش‌رو، تأیید هیئت‌مدیره اعمار املاک است. در گزارش‌های منتشرشده تا این لحظه، زمان‌بندی اجرا، تعداد نهایی سهام مشمول خرید، شیوه تأمین مالی و شرایط کامل معامله مشخص نشده است. سهامداران و فعالان بازار سرمایه باید اطلاعیه‌های رسمی دو شرکت و بازار مالی دبی را دنبال کنند.
اعمار با اعلام قیمت نقدی ۱۵ درهم، برنامه خرید سهام باقی‌مانده اعمار توسعه را رسمی‌تر کرده است. اما تا دریافت تأییدیه‌های لازم و اعلام شرایط نهایی، این معامله در مرحله پیشنهاد می‌ماند. این مطلب صرفاً اطلاعات خبری است و توصیه سرمایه‌گذاری محسوب نمی‌شود.
منابع
اطلاعیه رسمی اعمار املاک به بازار مالی دبی، ۴ نوامبر ۲۰۲۶
بلومبرگ؛ پیشنهاد اعمار برای خرید بقیه سهام با ارزش‌گذاری ۱۶٫۳ میلیارد دلاری
رویترز؛ پیشنهاد ۳٫۴۳ میلیارد دلاری اعمار و واکنش بازار
گلف‌نیوز؛ جزئیات پیشنهاد نقدی ۱۵ درهمی
زاویا؛ گزارش اولیه بلومبرگ درباره بررسی خرید سهام اعمار توسعه
